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国家外汇管理局负责人称中国并无热钱存在

2019-05-19 07:23

今年以来,我国外汇储备增长迅速。有媒体报道称,截至4月底,中国外汇储备余额已近1.76万亿美元,其中4月份新增745亿美元,再次刷新月度新增纪录。外汇储备的迅猛增长在一定程度上吸引了人们对热钱涌入的判断。

外管局的报告显示,过去十年,中国跨境资金流动规模总体呈上升趋势,2007年国际收支的资本流出入总量与同期国内生产总值之比达到51%的历史峰值.2008年金融危机爆发後,跨境资金流动规模有所下降,2010年随着全球经济复苏而回升.

除了否认外贸渠道存在热钱外,通过地下钱庄进来的资金,这位外管局相关部门负责人也不认为是热钱。他告诉《中国经济周刊》:“只要有资本管制,就会有地下钱庄存在。这在各国都一样。但我国的资本管制还是很有效的,因此,地下钱庄也不会是热钱流入的主要渠道,通过我们的国际收支报告以及其他的统计数据来看,大量的资金还是通过正常的贸易渠道和FDI进来的,而不是地下钱庄。”

*中国外管局首次发布2010年跨境资金流动监测报告

*2010年热钱净流入355亿美元,占外汇储备增量的7.6%.

*大规模跨境资金净流入与实体经济活动相符

*继续密切关注跨境资金流动,并完善应急预案

热钱(Hot Money),又称游资(Refugee Capital),或叫投机性短期资本,指为追求最高报酬及最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是为了逃避政治风险,追求汇率变动、重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益。它的最大特点就是短期、套利和投机。

外管局的报告称,前者涵盖口径偏窄,後者打击面过大,可能高估热钱规模,并且外汇储备中还存在估值因素.因此外管局的报告在估算中国热钱时借鉴了间接测算法,并在储备增量和剔除项目上进行了调整.

“无论从资金通过的渠道还是规模,我们认为现在基本上不存在热钱,因为热钱是快进快出,但事实并不是这样。”这位部门负责人表示,热钱的一个存在条件是资本项目的开放,也就是说只有资本项目开放的国家才能有热钱的快进快出。而我国资本项目是受管制的,热钱从经常项目走,无论是货物贸易还是FDI,快进快出都比较困难。在这种情况下,管理部门不认为国内有热钱流入,而只有“异常资金”。

对此,外管局明确表示,下一阶段会继续密切监控跨境资本的流动,保持对违规资金流入的高压打击态势;并综合运用宏观审慎和资本管制等调控政策,提高套利资金流入成本

6月25日,中国社会科学院世界政治与经济研究所专家张明发表的一份报告称,在一定的经济学模型假设下,流入中国的热钱规模已达惊人的1.75万亿美元。这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104%。

--发稿 沈燕/李文科;审校 黄凯

这一数字“横空出世”后即得到了铺天盖地传播,并被很多媒体和专业研究人员广为引用。

而按上述方法估算,中国过去十年热钱总体呈小幅净流入态势,年均流入近250亿美元,占同期外汇储备增量的9%.

外管局相关部门负责人告诉《中国经济周刊》,热钱的具体数字,外管局至今没有统计过,主要是因为外管局并不同意热钱的概念,也不认为中国有热钱存在,“我们认为只有一些异常资金”。

截止去年底,中国外汇储备已达2.84万亿美元,稳居世界第一.

国家外汇管理局(下称“外管局”)相关部门负责人7月7日接受《中国经济周刊》记者采访时表示:“1.75万亿的热钱超过了我国的外汇储备,统计方法很不科学。如果做热钱统计,首先要按照国际标准(在资本项目下快进快出的资金)进行,他(张明)不按国际标准计算,而是按自己的方法算了一个数字。”

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"保持宏观经济均衡稳定,健全宏观调控手段,完善金融市场体系是防范跨境资本流动冲击的根本."外管局国际收支分析小组有关负责人称.

“不存在热钱,只存在异常资金”

根据上述热钱口径,1994年中国外汇管理体制改革以来,中国热钱流动有明显的周期性.从1994-2010年较长时期观察,前期热钱合计流入与近期来热钱净流入基本相抵,总体呈现净流入约1,000亿美元,占同期外汇储备增加额的3.5%.2010年热钱净流入规模与GDP之比仅为0.6%.

算“热钱”:N种算法和N个结果

中国国家外汇管理局周三发布通知称,将从4月1日起推出人民币对外汇期权交易,以进一步发展外汇市场,为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具.[ID:nCN1609245]

国际金融专家、中国改革开放论坛研究员王元龙博士认为以上两种算法并不严谨,他向《中国经济周刊》分析说,“第一种算法,外管局在编制国际收支平衡表时,有时因为统计口径等种种原因出现编不平的情况,为了使国际收支平衡表能够平衡,专门设立了‘错误与遗漏’项目,把编不平的数据都放在这里,但这个数字并不意味着就是热钱;第二种算法,商务部公布的FDI(外商直接投资)数字和外管局国际收支平衡表中的FDI数字本身就有出入,这样得出的数据也值得商榷。”

目前国际上比较流行的分析思路主要包括直接测算法,将直接投资以外的资本和金融项目,以及误差与遗漏项目加总(也称非直接投资形式的资本流动净额);二是间接测算法或称残差法,使用外汇储备增量减去贸易顺差和直接投资净流入.

就在张明的此报告在社科院网站上公布后不久,摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆随即发表报告称,流进中国的热钱其实没有想象中的那么可怕:2005年至今的热钱流入量为3109亿美元,就算撤出,对中国的经济影响也微乎其微。

该位官员表示,中国除使用国际收支平衡表外,还运用跨境收付和结售汇数据多维度地监测跨境资金流动状况.过去十年,贸易顺差,直接投资净流入,海外投资收益和境内企业境外上市等合法合规的涉外经济活动基本可以解释中国外汇储备的增长.

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