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浪潮信息:智慧计算助推公司服务器业务再上新台

2019-08-10 22:06

事项:(一)公司公告2017年年报,2017年实现营业收入254.88亿元,同比增长101.21%,实现归母净利润4.28亿元,同比增长48.95%,EPS为0.3901元。2017年利润分配预案为:拟每10股派0.4元(含税),不以资本公积金转增股本;(事)公司公告2018年一季报,公司2018年一季度实现营业收入76.08亿元,同比增长96.50%,实现归母净利润5497.62万元,同比下降22.65%,EPS为0.0426元。

公司上半年营收和扣非归母净利润大幅增长:根据公司2018年半年报,2018年上半年,公司实现营业收入191.55亿元,同比增长110.49%,营收翻倍增长,延续了自2017年以来的高增长势头,彰显公司服务器业务的高景气度。公司实现归母净利润1.96亿元,同比增长36.22%;实现扣非归母净利润1.82亿元,同比增长126.31%。公司上半年扣非归母净利润涨幅高于营收涨幅,主要是因为毛利率和期间费用率相比去年同期均有所改善,公司盈利能力同比有所提高。

    公司在云计算和AI计算领域积极布局,把握行业未来增长点:近年来,全球服务器行业竞争格局正发生重大变化。云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术的应用普及,使得云服务提供商(CSP)的服务器采购成为全球服务器市场增长的主要驱动力。根据Gartner数据,2017年第三季度,全球服务器销量同比增长5.1%,传统机架、刀片、塔式服务器均负增长,而云服务器销量同比增长26.9%,成为全球服务器市场增长的唯一动力。面对这一行业竞争格局,公司通过JDM模式创新全面发力CSP市场,取得了巨大成功。2017年三季度,公司云服务器出货量和销售额位列全球第一。同时,公司紧抓人工智能的发展机遇,基于四个层次积极布局AI计算,目前已成为业界拥有最丰富AI服务器产品线的厂商。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,在Tier1大型互联网企业份额超过90%,为百度、阿里巴巴、腾讯等国内知名AI相关企业提供计算力支持。AI服务器产品线的毛利率相对较高,未来人工智能服务器的推广,不仅将推动公司的营收增长,还将对公司的毛利率水平产生积极影响。

    盈利预测与投资建议:我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,EPS分别为0.46元、0.65元、0.89元,对应8月30日收盘价的PE分别约为57.3、40.4、29.3倍。公司是我国服务器行业龙头企业,2018年4月,公司提出到2022年实现服务器全球第一的目标,彰显公司未来发展雄心。公司在云服务器和AI服务器领域积极布局,把握行业未来增长点。我们看好公司的未来发展,维持公司“推荐”评级。

    构建开放合作的计算生态,持续增强公司市场竞争力:公司一直积极致力于构筑开放融合的计算生态。公司是唯一同时加入OCP、ODCC、OPEN19全球三大开放计算机标准组织的服务器供应商,积极将中国CSP的领先标准推广到国外,也将国外领先的标准带入到中国,推进开放计算生态。2017年9月,公司公告拟与IBM共同出资在中国成立合资公司,研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,进一步增强公司在高端服务器领域的实力。在海外业务拓展方面,公司在美国建有研发中心以及一座年产能超过30万台服务器的本地工厂,可以实现在美国的本地化营销、本地化运营和本地化交付。2017年11月,公司与NEC(德国)宣布战略合作,双方将在产品、技术、市场等方面紧密合作共同拓展欧洲高性能计算机(HPC)市场。2017年,公司实现海外业务收入30.14亿元,同比增长约3.5倍;占营业收入的比例为11.83%,相比2016年大幅提高6.53个百分点。海外市场业务未来将成为公司业绩的重要增长点。

    提出到2022年实现服务器全球第一的目标,彰显公司未来发展雄心:2018年4月,公司在合作伙伴大会上发布了未来五年发展目标,即到2022年,实现服务器全球第一,彰显公司聚焦服务器业务并要做到最大的发展雄心。根据Gartner数据,2017年,公司X86服务器出货量和销售额均位居全球第三,增速均为全球第一。以当前出货量和销售额排名第一的厂商的体量估算,公司要实现全球第一的目标,2022年的出货量和销售额至少是2017年的三倍以上,公司服务器业务未来存在很大成长空间。

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