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永利手机网站电力设备新能源行业第25周周报:电

2019-07-14 10:27

新能源汽车:6月过渡期即将结束,下半年新能源车换挡升级。

新能源汽车:

    4月销量结构升级超预期,我们认为5、6月过渡期抢装效应持续,下半年升级后的新能源乘用车(长续航里程车型,例如比亚迪元360EV补贴后售价逼近传统燃油车)、商用车将接捧销量,此外面临2019年补贴再退坡,Q4将持续抢装。我们维持对全年销量100万辆以上的总量判断乐观预期,对应电池需求49GWh 。

    (1)补贴新政正式实施,车型升级趋势明确:新能源汽车5月销售10.2万辆,1-5月累计销售32.65万辆,同比增长1.4倍。前5月销量主要是过渡期A00级车抢装及插电混快速增长。1)销量节奏上,6月上旬仍有抢装,抢装透支消费下,7月或平稳略降;下半年升级后的新能源乘用车(长续航里程车型,例如比亚迪元360EV补贴后售价逼近传统燃油车)、商用车将接捧销量,此外面临2019年补贴再退坡,Q4将持续抢装。2)销量结构上,车型全面升级,A0级车型占比提升。随着主机厂新车型陆续推出,譬如吉利帝豪GSE(紧凑型SUV,补贴后售价11.98万起)、比亚迪元360(8万元)等高性价比车型,拉动消费者需求。

    业绩逐季转好,中游Q4或仍将去库存,关注Q3行业订单加速高增。从1-4月锂电中游看,行业龙头集中效应凸显,中游厂商结构性回暖。2018年出现2-6月和Q4两个抢装的时间窗口期,这将导致锂电中游排产提前,集中在Q2-Q3,随着下游销量释放,中游业绩将逐季转好。

    (2)中游基本面回暖,关注Q3行业订单加速高增。从1-5月锂电中游出货量看,行业龙头集中效应凸显,中游厂商结构性回暖。1)5月动力电池装机4.5Gwh,其中厂商CR3达62%,装机前三名为CATL比亚迪孚能,分别装机1.96.55.3Gwh,占比43.5%12.3%6.88%;1-5月累计装机12.7Gwh,其中电池厂CR3占比达63%,装机前三分别为CATL比亚迪国轩,装机量5.52.5.8GWh,占比分别为43%永利手机网站,20%6.35%。电池装机龙头集中凸显,CATL独占鳌头,封装形式上方形占比72.5%,软包电池占比14.5%(略有提升)。2)2019年补贴继续退坡下,18年Q4仍是抢装窗口期,锂电中游排产将逐渐进入旺季,中游业绩将逐季转好。

    全球视野下,新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下,一方面是接捧补贴退坡后的支持,另一方面国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化,国内外一流主机厂新车型也将于2019年起大量投放,届时或有爆款车型,拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现:其一,中游锂电领域18年是业绩转好年,19-20高速增长,长期空间广阔。其二,中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群,动力锂电及材料具备全球竞争力。

    (3)全球视野下,新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下,一方面是接捧补贴退坡后的支持,另一方面国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化,国内外一流主机厂新车型也将于2019年起大量投放,届时或有爆款车型,拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现:其一,中游锂电领域18年是业绩转好年,19-20高速增长,长期空间广阔。其二,中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群,动力锂电及材料具备全球竞争力。

    在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下,整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变,关注结构性变化。

    (4)投资建议:在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下,整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变,关注结构性变化。1)优选竞争格局较好锂钴、电解液环节:天赐材料、新宙邦(估值低);2)围绕整车及全球锂电龙头及其供应链布局:推荐三花智控、星源材质、杉杉股份、创新股份、璞泰来、当升科技(高镍)、先导智能;关注宁德时代;3)挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注高镍趋势(当升);软包(新纶科技)、热管理(三花智控)。

    投资建议:

    新能源发电:

    第一:优选竞争格局较好锂钴、电解液环节:天赐材料、新宙邦(估值低);

    (1)第七批可再生能源补贴目录公布。6月15日,三部门联合公布第七批可再生能源电价附加资金补助目录,共20.5GW光伏电站(集中式17.3GW,非自然人分布式3.2GW)、34GW风电项目进入目录。

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