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食品、饮料与烟草行业:2018年基金中报分析-消费

2019-05-15 10:16

如何看跌跌不休?信心和预期才是关键 上周以后的股灾,不记得是第几次了。市场信心已经槛蹋,再分析什么估值、基本面,不支撑继续下跌什么的,都是自欺欺人,没人看也没人信!现在决定股价的不是估值,也不是基本面,而是投资者的恐慌抛售和对未来不确定的加速悲观的预期。八月底中美的再次接触,下月初没多对另外2000 亿商品的征税,美联储的加息,都将明了,从不确定到看得清楚。在当前全市场都悲观的时候,也大可不必慌不择路的抛售, 莫让迷雾遮望眼。因为,基本面好,估值便宜的公司,只要市场企稳,信心恢复,他们就很快回来的,也必创新高。

报告摘要

    跌无可跌,才能止跌 大部分公司只有跌无可跌,才能止跌,我们看历次市场和好公司的底部,都是非常便宜的时候才是拐点,便宜到什么地步?消费股当年估值在15 倍左右,当然不要拿2013 年的白酒股去对比,那是业绩高点对股价低点,才有个位数的PE,也不要拿汽车股、万华化学等去对比,行业属性不同。食品股相对好一些,但优质公司也要跌倒当年20 倍,才是安全边际。当然,还有另一个重要的提前,没有继续抛售的筹码,机构抱团不松散,融资融券不清仓,股权质押不爆仓,当然对后两项优质消费股是不存在的。唯一的风险就剩抱团机构在补跌压力的减仓。

    股票基金规模萎缩,债券市值持续增长,债强于股。食品饮料和白酒获加仓,基金持股比例提升,食品饮料超配幅度环比持平, 白酒超配幅度环比扩大,抱团明显。持有基金数、基金配置等匹配业绩预期,目前食品饮料补跌料已完成,补跌后有望反弹。

    从中报看股价的分歧:食品股的可能风险! 食品股很多公司估值还不低,这周出了很多食品股的中报,我们具体来看看: 安琪酵母:只是中报稍微低于预期,公司也在很积极的向市场解释, 但没有用,减的很坚决。为什么?因为已经持续上涨了三年,涨了四五倍,净利润率已经达到了极高的水平,风险收益比已经不合算了,这才是根部,不是基本面不好,食品股利有不少这类公司。 双汇发展:被市场抛弃的公司,但估值很便宜,股价一直没什么表现,中报出来,虽然收入增速不好看,但利润增速超过20%,超市场预期,那么今年估值就15 倍,按照这种趋势,明年利润增速也会超20%,向下没空间,向上有空间,所以第二天就逆市大涨,周四出现的非洲瘟疫时间,双汇跌停,如果瘟疫能有效控制,真是难得买入机会。

    重点推荐个股:

    从双汇可以印证,只要估值足够便宜,市场前期都不看好,基本面改善,这类公司在熊市的最惨烈阶段,仍有可能独善其身的。 白酒的悲观预期已经加速释放 对于白酒,12 号的观点,已很明确:9 月份的销售是决定走势的关键,现在来看,另一个决定白酒走势的关键就是市场的情绪,如果整体仍是悲观,那么即使终端销售好也难有表现。如果市场稳定,即使销售旺季不旺,白酒股仍能企稳止住下跌,因为调整的已经较充分,悲观预期市场在充分释放。

    贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业、伊力特、张裕A;安井食品、绝味食品、中炬高新、承德露露、养元饮品、双汇发展。

    贵州茅台来讲,龙头就是龙头,他的跌幅在白酒里仍是最小的,跌破8000 亿市值,今年PE 为22 倍,较为合理,但到20 倍PE 也未尝不可,跌破20 倍PE 那就是越来越便宜,只要抱团不松动,信心不崩塌,股价就能扛得住,跌不到哪里去。

    核心观点:

    全面防御看什么? 如果现在全面防御,食品饮料调整这么多, 怎么推荐?就是两条:(1)跌的足够多,估值便宜的。如:五粮液、泸州老窖、伊力特、洋河股份等。(2)和自己历史比较,足够便宜, 估值有优势,景气度稳中有升的:双汇发展、梅花生物。

    1、前期因为多方利空,市场抱团大消费,优质消费股受到热捧。从2018 年基金中报来看,继续加配消费股和食品饮料仍是主要的趋势。纵向对比历史水平,加配仍有绝对空间。假疫苗事件的发酵,医药股必然受到冲击,而同属消费的食品饮料可能受益!

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